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花旗:龙光土储充裕优质,业绩跨周期持续增长

著名国际投资银行花旗发布最新研报,推荐买入龙光集团(03380.HK),目标价上调至19.3港元。花旗指出,龙光2020年中期归母核心利润53.3亿元,同比增长18.3%,核心利润率17.6%,盈利能力持续领先行业。


花旗认为,集团未来将奉行“住宅开发+城市更新+商业运营+产业运营”的四轮驱动战略,土储优质,长期事业合伙人计划将激励管理层持续创造优于行业的业绩,未来业绩增长确定性高,派息持续优厚,是投资者的长期价值之选。


花旗指,基于优质充裕的土储和强大的执行力,集团2020上半年实现权益合约销售额463.5亿元,同比增长12.1%,完成全年1100亿元权益销售目标的42%,权益销售额增速居行业前列。花旗预测集团可顺利完成1100亿元的2020年权益合约销售目标,未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速。


花旗指出,依托前瞻性的布局和区域深耕战略,集团全国化布局粤港澳大湾区长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群,通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道扩充优质土储资源。截至2020年6月30日,集团拥有土储总货值9340亿元,其中大湾区土储货值增加至7620亿元,占土储总货值比重82%,支撑集团未来业绩跨周期持续增长。


花旗认为,城市更新是集团获取高价值土储的重要方式,具有差异化竞争优势。截至2020年6月30日,集团共计在11个城市拓展了87个城市更新项目,可转化土储货值4549亿元,其中94%位于大湾区。这些城市更新项目布局好,质量优,价值高,孵化快,盈利可见性清晰,未来3年每年可贡献约20%的核心利润。 花旗并指,集团目前在深圳区域已经拥有9个轨道交通上盖商业项目,未来五年集团商业运营持有面积将持续增加,成为集团长期稳定收入来源。

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