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原标题:股市分析:浅谈华侨城的合理估值

近年来华侨城在市场上的估值低的令人发指,两个月前静态PE只有4倍,即使经过一段时间上涨,现在估值也只有5倍不到,这对于一个上市至今连续19年,每年ROE均大于15%的优质股来说,这样的估值显然不够合理。那么,华侨城应该对标市场上的什么股票的估值呢?

有人会说华侨城绝大多数利润都是地产贡献的,那我要说,这些人并不懂华侨城。看看深圳欢乐海岸17年的租金收入,单一个项目就接近4亿,这部分都是归入文旅收入的。随着越来越多的欢乐海岸项目,今年有顺德、宁波、南京,这部分收入会稳步增长,会提供稳定长期的现金流。19年文旅收入已经超过地产收入了,这具有里程碑式的意义!

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股市分析:浅谈华侨城的合理估值

有人会说,文旅项目都不挣钱,我觉得这部分人缺乏常识性的认知。试想一下,各地基本都是求着与华侨城合作的,结果到最后华侨城不挣钱?!想什么呢。政府一般都会给文旅企业各种形式的补贴,宋城演艺(SZ300144) 是现金补贴,而华侨城是地价补贴,相对低位拿地,住宅毛利率超高,通过卖房提前回款以及覆盖成本,最后白白得到这一块优质文旅资产,之后就只管收租就行。因此,华侨城文旅这块资产一定要和房产看成一个整体,一次零成本或者负成本投入,得到一棵棵摇钱树,比水电生意还好做啊!长江电力(SH600900)而类似于水电、高速等,文旅行业同样具有一定的垄断性。这保证了华侨城宽的护城河

而当前主流的地产公司都是一锤子的买卖,拿一块地皮盖房子卖了赚个差价,根本没有护城河。而且,这些房企以后想要转型都很难。可是悲哀的是,这些房地产企业主流估值都有8倍左右,例如万科,保利地产等,而作为中国文旅领头羊的华侨城,估值却只有区区5倍,不仅远远低于旅游行业估值,甚至远远低于房地产板块的估值。市场是怎么了?相信总有一天市场会醒悟。

综上,华侨城的估值10-20倍是合理的。华侨城失去的十年其实不是的,这十年是降估值的十年,是蓄势的十年,我始终相信,横有多长竖有多高!静待华侨城的凤凰涅槃。

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